当地时间3月12日的纽约证券交易所。当日，纽约股市三大股指开盘出现暴跌，导致美股再次触发熔断机制，暂停交易15分钟。中新社记者 廖攀 摄

道指暴跌2000点，跌幅近10%，创33年记录。

昨夜，我们再度见证历史：美国股市史无前例地在一周内两度遭遇熔断。

在全球范围内，各国股市亦出现大幅下挫。除美股外，巴西、加拿大、泰国、韩国等10多个国家股市也遭遇熔断，就连黄金也不避险了。

一时间，风声鹤唳，全球金融危机又要来了？

周四，美股开盘大跌，标普500指数很快触发熔断机制，美股暂停交易15分钟。

尽管昨夜，美国总统特朗普就新冠肺炎疫情发表全国电视讲话，宣布了包括针对欧洲国家的旅行禁令、针对企业和个人的紧急救助等在内的多项措施，并针对股市暴跌强调“这不是金融危机，这只是暂时性的时刻”。但从市场的反应看，投资者并不买账。

美股恢复交易后，持续扩大跌幅。截至当天收盘，美国三大股指下跌近10%，标普500指数跌9.51%，纳斯达克指数跌9.43%，道琼斯指数跌9.99%，报21202.44点。其中，道指跌2352.6点，创下1987年“黑色星期一”以来最大单日跌幅。至此美国三大股指全部跌入技术性熊市区间（即一段时间累计跌幅超过20%）。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦亦大跌近7%。针对近期美股的看法，日前巴菲特接受雅虎财经采访时表示，如果你在市场坚持足够长的时间，什么事情都能见到。我活了89岁，之前从来没有过这样的经历。

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，美股近期暴跌的导火索是新冠肺炎疫情在海外扩散以及油价崩盘式下跌。但实际上更关键的是，美股自身有结束11年大牛市的内在压力，特别是考虑到美股估值高企、美国经济复苏乏力、美联储政策工具有限等。

杨德龙进一步指出，美国股市见顶之后，下跌的幅度和速度非常之快，主要是因为现在美股大量的程式化交易，一旦市场见顶之后暴跌，这些程式化交易会连续的杀跌，从而造成断崖式的下跌，这无疑加剧了全球投资者的恐慌。

对此，粤开证券分析师廖宗魁亦表赞同。廖宗魁表示，近期美股的大幅下挫的重要原因之一在于，美股本身估值偏高，外部事件容易产生冲击。美股经过了长期的上涨，尤其是今年初不断创出历史新高后，其估值已经处于偏贵状态。2月中旬，标普500静态PE（TTM）一度接近25倍，处于过去十年90%以上的高分位水平。

廖宗魁进一步指出，此外，美国金融市场存在一定的流动性压力。由于过去美股一直是低波动的持续上涨，很多被动资金、高杠杆资金头寸不断累积，遇到突发事件引发大量的被动平仓，短期容易产生流动性缺乏的抛售。

针对美股未来的走势，廖宗魁并不乐观。廖宗魁认为，当前的美股处于次贷危机以来较差的周期位置。从基本面的角度，美国经济目前处于“衰退征兆期”。其核心特点是一些先行指标（比如制造业PMI、长短端利率倒挂、重要企业盈利预期等）开始预示经济将面临较大的下行压力。

从估值和市场韧劲角度看，美股当前是欧债危机以来最为脆弱的时期。

从政策的角度看，美国的宏观政策空间越来越狭窄。美联储目前只剩下100个基点的降息空间，财政也不宽裕。

廖宗魁认为，美股自身的免疫力已经大不如前，应对外部冲击的调节能力也明显下降。这将给全球大类资产带来深远的影响。

包括美股在内，全球股市周四罕见掀起“熔断潮”。据不完全统计，除美股外，周四，还有加拿大股市泰国股市、菲律宾股市、韩国股市、巴基斯坦股市、印尼股市、巴西股市、墨西哥股市等10多个国家股市发生熔断。其中，巴西BOVESPA股指大跌15%，触发本周第三次熔断。市场关于金融危机是否卷土重来的担忧开始升温。

对此，海通国际首席经济学家孙明春表示，目前金融市场表现来看，实际上已经算一个危机，只有在危机的时候各类金融资产才会有这么大的变化，而且是这么广泛的跨资产类别的大幅波动。

至于现在会不会重演类似2008年的金融海啸，孙明春认为，关键还要看新冠肺炎疫情的发展。投资者当下的主要担忧在于三方面，一是此次疫情同以往的金融危机大有不同，以往金融危机都是一个财务性的问题，比如企业破产、倒闭等，可以通过央行放水、救助来解决。但面临如今百年一遇的全球性的“大流行疾病”，各国政府和央行的应对措施有限，货币政策、财政政策并没有特别有效。特别是考虑到疫情是在供需两侧同时对经济造成影响，若措施不当反而还有可能导致通胀，而经济不好再加通胀，这就意味着经济环境将面临“滞涨”这一巨大挑战。所以投资者现在比较纠结，一方面希望央行放水，另一方面明白放水的作用并不大。

二是疫情的扩散加速了全球经济体的衰退速度。孙明春表示，实际上，疫情发生以前，全球前十大经济体已经超过半数处在衰退边缘，比如日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大等，疫情很可能会把它们迅速推入衰退之中，估计是在一个季度到两个季度内，这个概率十分大。

三是近期的国际油价暴跌可能加速危机的到来。孙明春认为，如果之后疫情和油价下跌导致比较多的企业破产、大型系统重要性金融机构出现问题，那么可以说这跟2008年一样，是一个比较大的危机，从期限上看，现在正处于危机的偏早期阶段；与之相对，如若没出现的话，那可能还是算作金融市场的波动。但我觉得前者的可能性更大。在当前形势下，投资者对未来事态的发展要做好最坏打算，把困难估计足，做好风险防范措施。

亦有分析人士持相对乐观的态度。海银财富研究院院长丁志远认为，此次新冠肺炎疫情引发2008年式的金融危机可能性并不是很大。如果回顾历史，可以发现，人类历史的发展一直伴随着各种各样的传染疾病，20世纪以来，就有十多次蔓延范围较广，危害性较大的病毒传染。但从历史上看，基本上没有单纯由于疫情引发的全球性金融危机。

丁志远指出，这次新冠病毒疫情的特殊点在于：它是一个全新的病毒，目前没有特效药可以医治，主要依靠隔离来减少传染。而隔离会对经济活动产生影响。2月下旬开始，疫情开始在全球快速蔓延。目前疫情比较严重的国家包括了中国、韩国、日本、意大利等比较大的经济体，这些国家是全球许多产业供应链的重要组成部分，一旦这些国家的生产活动受到影响，会对全球经济产生负面冲击。

但丁志远认为，由疫情引发2008年式的金融危机可能性并不是很大。因为无论是从杠杆条件、货币环境以及股市估值看，目前的情况都比2008年次贷危机前夕要好。而且，中国的应对措施收到了较好的控制效果，这无疑会大大降低不确定性，有利于投资者信心的稳定。

乱世买黄金。黄金一向被视为优质的避险资产，但奇怪的是，在昨夜欧美股市大跌的同时，黄金价格也“崩了”。

在孙明春看来，尽管近期黄金上涨动力不足，但我个人仍然看好黄金。短期来说，黄金表现不好并不代表着它的避险功能减弱了，这主要是受两方面因素影响，一是在风险资产暴跌的情况下，有些机构需要通过卖出黄金等流动性较高的资产来获取流动性；二是去年布局风险资产的很多投资者购入黄金作为对冲，如今风险资产价格暴跌、黄金价格上涨后，其对冲功能已经实现，因此卖出黄金、锁定对冲利润。就中长期而言，在各国央行宽松货币政策背景之下，黄金仍然是防范以美元为主导的国际货币体系出现危机的最重要的一种避险工具。

关于人民币资产能否成为资金“避风港”的问题，孙明春认为，基本面上讲，由于中国连续25年实现经常账户顺差，人民币可被看作避险的币种，因而人民币资产从中长期来说也有很好的前景，随着人民币国际地位的逐渐上升，人民币资产的吸引力会越来越大。但不可忽视的是，短期而言，覆巢之下安有完卵，如果全球经济进入衰退，中国经济开放度已经很高，也很难不受影响，而且中国也正面临着经济下滑、杠杆率趋高等挑战，所以投资者不能过度乐观。

中金公司分析师陈健恒则看好中国债券的配置价值。陈健恒表示，2月以来市场交易的主线主要围绕海外疫情的发展展开。投资者对美股再次出现暴跌的风险仍然较为担忧，但美股暴跌对于我国债市而言并不一定是利空因素，从过去5年美股暴跌的经验也可以看出这一点。

陈健恒进一步指出，当前，全球主要央行采取“危机应对”模式，且后续继续大幅降息的概率仍然较高，相比之下我国央行宽松步伐较为温和，也带动人民币面临升值压力。从利差的角度而言，即便考虑汇率对冲成本，中外利差仍处于历史高位，全球降息潮下，中国债券洼地价值凸显。